主权财富基金是由一国政府拥有和管理的，以外汇储备和商品出口收入作为主要资金来源，主要面向海外投资，并以收益最大化为主要目的的长期投资机构。虽然主权财富基金的历史可以追溯到2世纪5年代，但是主权财富基金得到真正的发铺，却是在最近十年。由于近十年来能源价格不断上涨和美国财政赤字逐年扩大，传统油气出口国和亚洲高储蓄率国家都积累了大量的外汇储备，使得主权财富基金的规模飞速增长。目前，大部分金融机构估算当前世界上主权财富基金的总规模在3万亿美元以上，超过了对冲基金和私募股权，而且其增长趋势会入一步加强。因此，主权财富基金作为国际金融市场的新一类有影响力的机构投资者，日益受到人们的关注。
主权财富基金的兴起对世界经济和金融市场的影响有着较大的争议。主权财富基金庞大的资产规模、战略目标和对风险资产的偏好，使得不少人认为其对世界金融市场存在潜在的负面影响，甚至有一些欧洲国家明确表示不欢迎主权财富基金的投资行为，而大多数主权财富基金较低的透明度更加剧了这一观法。因此，研究主权财富基金崛起所带来的影响，对我国外汇储备管理和世界金融市场未来发铺都有着重要的意义。
主权财富基金：宏观政策的稳定器
一国的金融市场、货币政策、国际收支平衡以及财政政策，甚至公共部门财富分配和私人部门的投资行为，都可能受到主权财富基金的投资规模和行为的影响。合理安排的主权财富基金将有助于财政政策和货币政策，减轻工业化进程中“荷兰病”现象。与此同时，主权财富基金也可能给宏观经济政策，带来更大挑战。
首先，主权财富基金与财政政策的关系,夹芯板信息,敬请参看http://www.nygjg.com。
主权财富基金可以成为财政政策一个行之有效的政策工具。详细而言，主权财富基金有助于财政稳定，为长期需求（例如人口老龄化或者促入代际转移等）储备财政盈余。主权财富基金能够提供更加专业、合理的投资与风险的管理框架，加强政府财政管理的透明度与问责制。成功的主权财富基金管理将带来更高的风险归报，减少持有资源的机会成本。然而，主权财富基金投资和管理的不善也将带来更大的财政风险。目前，全球主权财富基金的投资表明，资源出口型的主权财富基金具有独立的刚性投资策略和“准财政”的投资行为，容易造成所在国财政预算的有效性大打折扣。而且，当对主权财富基金的监管不力时，主权财富基金的资源配置效率与投资管理透明度都可能产生负面的影响。此外，由于主权财富基金投资可能出现亏损，当一国财政部门作为委托方时，应确保主权财富基金具有完善的风险组合管理。最后，主权财富基金在投资中应充分评估公共部门的偿债能力和债务的可持续性。
以挪威石油基金为例，由于资金来源于石油出口，为确保资金的可持续性，挪威政府认为，需要保证两点：一是稳定性（Stability），确保支出与现有石油收入的波动隔离开；二是储蓄（savings），确保财政政策考虑石油收入的非持续性。而石油基金的机制设计上，强调了三个条件：广泛的政治和公众支持；清晰界定的运作规则和储蓄盈余资金。因此，石油基金可以有效的支持财政管理。与此同时，财政管理上，则考虑以下因素：一是设计整合石油收入的预算体系；二是建立可持续发铺财政政策；三是构建竞争、透明和可置信的制度框架。由于挪威石油基金与财政政策的协调方面具有良好的机制设计，使其赢得了广泛的海内支持，并被视为主权财富基金的典范。
但是，主权财富基金对财政政策的正面作用是建立在良好的管理和制度的基础上的，主权财富基金只是财政政策的辅助工具而非替代品。再如，Borgne & Medas对太平洋群岛国家的主权财富基金及其在实现宏观财政政策目标过程中所发挥的作用入行了研究，发现与财政预算缺乏结合以及不完善的管理使得这些主权财富基金的有效性大大下降。太平洋群岛国家的经济规模较小并具有较大的波动性，因此普遍成立了主权财富基金来稳定财政收入并确立长期的可持续财政路线，但是只有极少数国家成功的达到了这一目的。他们的研究表明，通过成立基金来积累财政收入并不能够确保对支出的有效控制，除非该国具有完善的财政框架，例如一些国家在主权财富基金成长的同时也背负了巨额债务。还有一些国家的公共财政管理系统存在缺陷，包括支出控制和现金管理等，使得主权财富基金现金流波动大，造成投资管理难度高，业绩表现差。还有一些国家的基金运作过于繁琐或公司管理不完善，造成基金无法及时对财政收入的波动做出反应或者承担过大的投资风险以致出现巨额亏损。
因此，我们认为，在建立良好管理体制和完善财政框架的基础上，主权财富基金可以成为财政政策的有效工具。
其次，主权财富基金与货币政策的关系。
根据IMF的统计口径，主权财富基金管理的外汇储备不在一国外汇储备统计口径内。因此，当一国运用部分外汇储备设立主权财富基金时，即减少了外汇储备总量。大多数设立主权财富基金的国家都是储备盈余国家，因此，主权财富基金的设立实际上有利于稳定汇率水平。而且，主权财富基金的对外投资，并获得归报的行为，可观作是货币交易,消费者的利益服从于企业的利益气柜安装，这也进一步促进了汇率水平的稳定。
但主权财富基金的对内投资则不同。主权财富基金运用外币资产对本国的投资将可能严峻影响货币当局的现行政策。主权财富基金运用本币资产对本国进行投资的行为也将有可能对海内需求造成正向的外生冲击，从而使得本国资产价格上扬，可能导致国内市场上流动性过剩。
以我国的外汇储备为例，当财政部发行1.5万亿国债，从中国人民银行收购2亿美元的外汇，并注入中国投资公司后，这部分外汇储备就从人民银行的资产负债表中剥离出来。一定程度上，这有助于稳定人民币汇率水平。但在这部分外汇储备的运用上，一部分是中国投资公司用于注资国内金融机构，改善金融机构的资产负债表。显然，海内金融机构资产负债表的改善，特殊是资本充足率的补充，提高了信贷扩张能力。在经济萧条时期，无疑是扩张性货币政策的有益补充。从这个角度观，主权财富基金的国内投资具有信用扩张功能。而中国投资公司用于海外投资的资金，如果不二次结汇再投资到国内，对总需求和货币政策并没有冲击作用，相反，如果能以此带动国内企业的海外投资与协同投资，还有助于减缓外汇储备增长速度，稳定人民币汇率水平。
因此，主权财富基金在决定投资于国内资产还是国外资产时，应与货币当局进行充分的协调，避免对货币政策与汇率政策造成较大的负面冲击。